精品酒盒獨(dú)具匠心，形象功能價(jià)值兼具對(duì)于次高端白酒來(lái)說(shuō)，精美的包裝盒對(duì)產(chǎn)品形象有著重要影響。次高端白酒大部分都有生產(chǎn)釀造年份，且都由知名廠商生產(chǎn)，品質(zhì)可以得到保證。當(dāng)下次高端酒市場(chǎng)呈現(xiàn)百花齊放的格局，各廠商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，想脫穎而出就需要有精美的外觀來(lái)吸引消費(fèi)者。消費(fèi)者購(gòu)買品質(zhì)優(yōu)、價(jià)格高的白酒大多用于送禮、宴請(qǐng)、收藏等活動(dòng)，只有精美的高檔酒盒才能使優(yōu)質(zhì)的白酒在不同的場(chǎng)合中最大化發(fā)揮自己的效用，博得消費(fèi)者的青睞。

次高端酒催生精品酒盒需求，市場(chǎng)規(guī)模30-60億元次高端白酒市場(chǎng)近年來(lái)成長(zhǎng)性良好，國(guó)人獨(dú)特的酒文化和對(duì)優(yōu)質(zhì)白酒的鐘愛(ài)支持著茅臺(tái)、五糧液和次高端白酒的市場(chǎng)增長(zhǎng)，精品酒盒需求也受益于白酒產(chǎn)銷量的提升。與此同時(shí)，酒盒設(shè)計(jì)制作越來(lái)越精美、技術(shù)含量越來(lái)越高，為白酒商品帶來(lái)的附加貢獻(xiàn)也更加顯著，未來(lái)市場(chǎng)規(guī)�？捎^。我們?cè)趫?bào)告中估算出2017年潛在市場(chǎng)規(guī)模為28-46億元，2018年為33-55億元。

高端紙包裝龍頭裕同科技受益精品酒包裝市場(chǎng)裕同科技在消費(fèi)電子包裝領(lǐng)域的龍頭地位具有較強(qiáng)的口碑效應(yīng)，在拓展其他具有高端紙包裝需求的優(yōu)質(zhì)客戶方面優(yōu)勢(shì)明顯，我們看好裕同科技在精品酒包裝領(lǐng)域的發(fā)展，預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為11.7/15.8/21.4億元，按7月12日收盤價(jià)計(jì)算對(duì)應(yīng)市盈率25/18/14倍。我們看好公司在服務(wù)高質(zhì)量品牌客戶方面的發(fā)展以及行業(yè)拓展整合能力，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；紙包裝上游原材料價(jià)格波動(dòng)；下游白酒產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)景氣度受購(gòu)買力、消費(fèi)偏好等因素影響。